雷军的情怀真心话 小米的增长大冒险-真心话大冒险

雷军的情怀真心话 小米的增长大冒险

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雷军的情怀真心话 小米的增长大冒险

  核心提示:

  商业模式:小米上市后,为大家讲述了一个“低毛利硬件获客”+“高毛利互联网赚钱”的美妙故事。

  获客方面:通过低毛利的手机业务获得大量新用户的时代已经成为过去,智能电视正在扛起小米的获客大旗,然而短时期内,其对营收的贡献高于对利润的贡献。

  赚钱方面:互联网服务收入目前正在受到来自各方面的挑战,面临着三大关口,也存在三大增长点。

  预装将回暖:智氪估算,由于国内手机出货量下降,4Q18预装收入下滑将互联网收入压缩了约8个百分点,随着出货量的回暖,该部分收入也会出现好转。

  增长方面:IoT业务已经成为小米营收最大的增长点,但目前仍以低价竞争策略为主,处于牺牲毛利润换取市场份额的阶段。

  钱从哪里来:由于商业模式正在面临挑战,小米需要加大研发投入以面对强竞争时代的到来。然而,小米目前微薄的净利水平,研发投入的钱从哪里来将成为小米接下来需要解决的主要矛盾。

  雷军无戏言

  在小米2018年年报公布当日,雷军在致投资人公开信中表示,“2018年小?硬件综合税后净利率为正,小于1%。”为此,小米还在年报中披露了“硬件业务综合净利率”的计算公式。

  实际上,即便加上承担主要盈利任务的互联网服务业务,以年为维度,小米总体的经调整净利率仍未超过5%。硬件业务净利率不超过5%是雷军的情怀,也是小米坚持“性价比”策略的必然结果,但集团整体净利率也保持在低位显然并不是小米的本意。

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  数据来源:小米招股书、财报

  财报数据显示,小米手机业务和IoT业务的毛利率一直在低位徘徊,尽管互联网业务的毛利率保持在较高水平,但由于该业务的营收占比(9.1%)远低于手机与IoT业务的营收占比(56%+34%=90%),直接导致小米集团整体毛利率也处于低位空间。

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  数据来源:小米招股书、财报

  从公司的角度看,硬件业务的低毛利策略让小米互联网服务业务承担了更大的盈利压力,如果互联网服务业务的盈利能力下降,那么小米“硬件获客、互联网服务挣钱”的商业逻辑将接受最直接的拷问。 不仅如此,小米的低价获客策略也在受到挑战。

  低价手机获客成为过去式

  进入2018年之后,智能手机市场出货量遇到天花板、竞争加剧早已不是新闻。财报数据显示,2018年Q4小米手机出货量同比下降12%、环比下降25%。

  既然在量上遇到了瓶颈,价格就成为了小米下一个阶段的主攻点。自2018年第二季度开始,小米手机平均售价一直保持同比上扬的态势,截至第四季度,小米手机平均售价提升至1003元,同比涨幅达到22%。

  2018年第四季度,小米仅发布两款手机,分别为小米MIX3和小米Play,前者属于高端机型,后者则于年底才发布。此外,今年1月份起,小米正式将红米品牌拆分。通过这一系列举动我们可以看到,在智能机流量红利结束后,小米在手机业务上的策略正在发生变化,低价高量已经成为过去式,未来小米更多的潜能在于“价”而非“量”。

  且不论小米由“量”转“价”的算盘能不能打得响,但就这个举措我们就可以看到,过去通过低价手机获客之后再通过互联网业务变现的逻辑正在受到挑战,因为获客正在成为新的难题。

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  数据来源:小米招股书、财报

  事实上,尽管手机的出货量在下降,MIUI月活跃用户数却并没有出现明显的下滑趋势,反而一直保持着高速增长态势。

  智氪研究院认为,小米电视在一定程度上弥补了由手机销量下滑带来的影响。作为MIUI最主要的两大核心推动力,在小米手机面临出货量下降的同时,只要电视销量还能保持持续增长,MIUI依然可以持续的保持上涨的态势。

  然而问题是,如果手机销量依旧,MIUI的增速本可以更好。从这个角度上看,小米的电视业务很可能会延续手机业务的打法,短时期内其毛利率水平不太可能会提高,否则获客问题将无法解决。与手机业务类似,电视业务对营收的贡献高于对利润的贡献。

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  数据来源:小米招股书、财报

  互联网服务的“三大关口”与“三大增长点”